近日，国内(nèi)上市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值(zhí)损失后(hòu)的余(yú)额，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加200克是几两 200克是多少毫升上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他(tā)3只商(shāng)品期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白200克是几两 200克是多少毫升银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白(bái)银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及美(měi)联储加息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担(dān200克是几两 200克是多少毫升)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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