北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财(cái)务(wù)报(bào)表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们(men)有很(hěn)多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微软对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事(人次是指什么，人次是单位吗shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正(zhèng)确的价格(gé)，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱(qián)。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公司(sī)还会(huì)面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊(shū)的(de)位(wèi)置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看(kàn)一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超额收益的机(jī人次是指什么，人次是单位吗)会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变，新(xīn)的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家(jiā)公(gōng)司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向(xiàng)新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面(miàn)做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制(zhì)定不同的(de)计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不(bù)是美(měi)国的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传(chuán)染的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是(shì)成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美(měi)联(lián)储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的(de)新发明，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题(tí)的(de)人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时候(hòu)，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业(yè)务，但没有一家是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域

　　从来就不人次是指什么，人次是单位吗特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需(xū)要(yào)花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资(zī)并创造了(le)超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购(gòu)伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做(zuò)什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们(men)还需要更(gèng)多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的十(shí)大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望和（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书(shū)时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立(lì)不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计(jì)划框架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及他们(men)的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定不(bù)要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一起工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在投资(zī)上对他(tā)产生(shēng)的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无论他的(de)想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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