北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来(lái)的中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增(zēng)人数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻发布(bù)会上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充(chōng)分(fēn)计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍(réng)在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际(jì)利(lì)率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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