昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突(tū)然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预(yù)计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似(shì)乎更受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)事(shì)态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回(huí)落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在(zài)上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周(zhōu)累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和(hé)党人将于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上(shàng)限解(jiě)决不了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做太多(duō)与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数(shù)据(jù)和未(wèi)来前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货币政策(cè)应(yīng)进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行(xíng)业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内(nèi)平今(jīn)仓(cāng)交易(yì)手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观(guān)环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在(zài)于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一(yī)定的(de)影(yǐng)响。在现货(huò)松(sōng)动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货(huò)松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)市(shì)场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖(hú)北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并希望的拼音是什么(bìng)不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、国内(nèi)经济(jì)复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势(shì)的(de)中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部(bù)分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格下跌至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下(xià)的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需(xū)要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起来(lái)：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非(fēi)价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位(wèi)波动加大(dà)。希望的拼音是什么”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌(diē)方式来修复(fù)；二是(shì)月供需(xū)预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，希望的拼音是什么江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端(duān)需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端(duān)主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量(liàng)将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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