射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等一(yī)系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以(yǐ)及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下腰围88是多少 腰围88是多少码(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qo腰围88是多少 腰围88是多少码rvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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