自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们(men)近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选(xuǎn)择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选中也(yě)写道(dào)，在一季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模(mó)式出(chū)色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费等行业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年1嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美1月以来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底持(chí)平(píng)，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的(de)财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行(xíng)业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端(duān)制造产业(yè)链(liàn)布局(jú)。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步(bù)增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液(yè)，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季(jì)度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积(jī)极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一如(rú)当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块(kuài)龙(lóng)头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域(yù)医学是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高(gāo)科(kē)技服务企业(yè)，通过(guò)不断积(jī)累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大服务(wù)、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增(zēng)长带来的资(zī)本(běn)市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在(zài)景顺(shùn)长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概(gài)率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别(bié)是居(jū)民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期(qī)公(gōng)布的(de)社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映出(chū)加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融(róng)危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了(le)继续(xù)关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好(hǎo)收益。

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