如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个(gè)半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全(quán)球第三(sān)大(dà)经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(s无可厚非是什么意思hè)上(shàng)的(de)加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供(gōng)了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所无可厚非是什么意思的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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