财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与(yǔ)同(tóng)期理财收(shōu)益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比(bǐ)那都是放不出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相(xiāng)关负(fù)责人对(duì)财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开(kāi)放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映(yìng)实(shí)体经济需求不足，资金可(kě)能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多(duō)措施做好金(jīn)融(róng)支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比(bǐ)较(jiào)低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度(dù)金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数(shù)据发布会上公布的(de)数据显示(shì)，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下(xià)降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率水平(píng)，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金充裕的一线城(chéng)市利率水平(píng)下(xià)沉更快，比(bǐ)如(rú)央行(xíng)营管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年12月份，北(běi)京地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告(gào)分(fēn)析认为，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季度公布(bù)的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利(lì)率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前(qián)的(de)不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续开(kāi)放(fàng正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算)式固收类理财(cái)产品（不(bù)含现金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最(zuì)新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理(lǐ)财产品收益率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占(zhàn)优(yōu)。普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者表示(shì)，当(dāng)前新发(fā)贷款利(lì)率和理(lǐ)财(cái)收益(yì)率之间出现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院(yuàn)分(fēn)析师刘银平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超过银行贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会一(yī)直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品向净值化转型(xíng)之(zhī)后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对财(cái)联社记者表示，理财收益与(yǔ)金融市场(chǎng)利率相(xiāng)对应(yīng)，出(chū)现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收益率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市场利率(lǜ)快速下(xià)行的(de)时容易出现这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产品(pǐn)的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角度来看(kàn)，未来(lái)一段时(shí)间的理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负(fù)责人对(duì)财联(lián)社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理(lǐ)财收(shōu)益(yì)和(hé)存(cún)贷款利差(chà)的情(qíng)况，理财与贷(dài)款利(lì)率(lǜ)差距过大必然引发(fā)资金(jīn)空转套利(lì)，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步(bù)理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子(zi)负责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资产大多数为(wèi)债(zhài)券(quàn)，而(ér)债(zhài)券(quàn)市场发(fā)行人(rén)大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷是要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大(dà)型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出现个贷(dài)定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定价持续(xù)下(xià)行(xíng)未来新发(fā)理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存量(liàng)的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资(zī)产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)一步(bù)下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士(shì)对(duì)财联(lián)社记(jì)者(zhě)称(chēng)，当(dāng)前贷(dài)款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的现状(zhuàng)，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手规范(fàn)存款利(lì)率的核(hé)心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受的(de)压力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户(hù)的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到确认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依(yī)然有下降(jiàng)的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队最(zuì)新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市(shì)场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于存款定价自律管理的手(shǒu)段包(bāo)括(kuò)但不限于(yú)以下(xià)三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存款(kuǎn)需继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认(rèn)为(wèi)，如果全(quán)部(bù)企业活期存款利(lì)率降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平(píng)，则上市银行(xíng)企业活期存款成(chéng)本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响上市银(yín)行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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