近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了(le)一(yī)季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌减值(zhí)损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源(yu扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌án)化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发(fā)酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆粕价(jià)格下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积(jī)极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出(chū)更高的(de)波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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