钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题材搭配(pèi)公司(sī)释放(fàng)钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势(shì)。然(rán)去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时(shí)间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺(yì)科(kē)技(jì)也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大(dà)落后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将(jiāng)风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的公(gōng)告(gào)显示，公(gōng)司拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元(yuán)通过(guò)全(quán)资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智(zh台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗ì)纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科(kē)技(jì)有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待召(zhào)开电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无(wú)意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一(yī)度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价，不(bù)到(dào)半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再(zài)难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证券交易所关注函回(huí)复的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科技(jì)规划(huà)的(de)钠(nà)电产能远不(bù)止这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公(gōng)开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步(bù)形成年(nián)产(chǎn)3万吨正(zhèng)极(jí)材(cái)料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠(nà)离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多(duō)资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零(líng)组件(jiàn)，具(jù)体包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输(shū)入(rù)类(lèi)设备(bèi)及通讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子、计(jì)算机(jī)用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司(sī)盈利(lì)就(jiù)已经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠(nà)离子电池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额(é)度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及(jí)子(zi)公司(sī)拟向工商(shāng)银(yín)行、农业银行等组成的(de)联合(hé)银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审批(pī)通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟募(mù)资不超(chāo)过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增(zēng)募(mù)投(tóu)资(zī)金(jīn)中的(de)1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资(zī)金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进现实，几年(nián)后公司营(yíng)收(shōu)将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故事(shì)并不再买账，除(chú)了资(zī)金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心(xīn)还(hái)在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品(pǐn)、量(liàng)产并(bìng)大建(jiàn)产(chǎn)能，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车和低(dī)速(sù)电(diàn)动(dòng)车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了在(zài)岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新能源签订(dìng)项(xiàng)目合作或战略(lüè)合(hé)作协(xié)议外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公司都以“目前(qián)订(dìng)单下游运(yùn)用覆(fù)盖储(chǔ)能(néng)、低(dī)速电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池(chí)送样后客户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体的(de)客户名称和(hé)订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业部(bù)钠电池(chí)分(fēn)析师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目(mù)落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地(dì)产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利用(yòng)率，钠电池落地的(de)产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应(yīng)用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调(diào)研记(jì)录(lù)中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池市场的(de)绝大部(bù)分(fēn)份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电池(chí)是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠(nà)电池能(néng)够(gòu)起到对(duì)锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能(néng)成为(wèi)主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子(zi)的(de)发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有益(yì)的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设(shè)成本(běn)接近，目前三(sān)元钠电量产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的也(yě)接近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电池(chí)成本(běn)基(jī)本相当；而(ér)由(yóu)于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普(pǔ)遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池(chí)正、负(fù)极(jí)材料价(jià)格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的(de)降本空间有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临(lín)界(jiè)点仍(réng)有进一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规(guī)模化(huà)完成(chéng)后，能和(hé)锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业化进程。但随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率下(xià)降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研(yán)记(jì)录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的(de)价(jià)格，一(yī)般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之(zhī)外，市场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司(sī)就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实施地台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗(dì)点由江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别(bié)仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月(yuè)，预(yù)计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预(yù)期(qī)相去甚远。

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