5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民(mín)营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低(dī)位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》司的一季(jì)报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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