随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多(duō)的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动(dòng)连(lián)续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作为(wèi)前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化做(zuò)动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了(le)分(fēn)散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的(de)行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行(xíng)业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资(zī)产年度目标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会(h大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别uì)经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一(yī)季(jì)报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备(bèi)吸(xī)引力的水平，为长期投资提(tí)供一(yī)定(dìng)安全边际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响；对(duì)消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年(nián)指引较(jiào)好的(de)细分(fēn)方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突破(pò)，有可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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