当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国(guó)参(cān)议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在(z牛鬼蛇神是什么生肖ài)眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多种削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、牛鬼蛇神是什么生肖股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的(de)石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力(lì)于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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