射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧2197的立方根是多少，216的立方根是多少智微产品结(jié)构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，2197的立方根是多少，216的立方根是多少众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期(qī)在(zài)投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中(zhōng)心建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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