射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别微成(chéng)立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(zhì)能(néng)手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的(de)生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书(主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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