近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实外科鼻祖是谁？现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期货基(jī)金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ET外科鼻祖是谁？F资产净值分(fēn)别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银(yín)工业(yè)属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险情(q外科鼻祖是谁？íng)绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一(yī)步(bù)提升。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配置。

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