自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基(jī)金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗(qí)下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了(le)自己(jǐ)的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受(shòu)基(jī)民(mín)关注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本(běn)都维持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补权(quán)益(yì)基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三(sān)年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的(de)优势之(zhī)一在于可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的(de)重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带(dài)来长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的(de)模式往(wǎng)往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造业相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对(duì)于投资人(rén)而言，在新信息(xī)的(de)处理上提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾(gù)一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢复(fù)会有一个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调(diào)整决(jué)策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一季度操(cāo)作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者(zhě)机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积(jī)极的研(yán)究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对(duì)合理的(de)价格买入(rù)预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补)“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持(chí)续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等(děng)板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽管目(mù)前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的(de)预(yù)期回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的(de)实现和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们(men)认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经(jīng)理，手握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其(qí)前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大(dà)，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失(shī)业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继(jì)续关注(zhù)整个(gè)经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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