尽管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TM绿豆汤的热量是多少大卡T大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可控等大产(chǎn)业趋势以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进(jìn)一(yī)步加大(dà)、资(zī)本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张(绿豆汤的热量是多少大卡zhāng)夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2绿豆汤的热量是多少大卡010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合(hé)业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环(huán)节(jié)进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型(xíng)接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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