在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定期(qī)开放(fàng)基(jī)金最近一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思(rì)终，基金(jīn)出现(xiàn)触(chù)发基金(jīn)合同(tóng)终止的(de)情形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金(jīn)合同(tóng)生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额(é)持有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告(gào)和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思(dào)期的主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位(wèi)可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易(yì)出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率差距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负(fù)责人(rén)也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预(yù)期，近一年新成(chéng)立的定开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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