金融(róng)界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市(shì)第一(yī)天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称(chēng)的私(sī)募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和(hé)大(dà)中华网(wǎng)宁波慈溪的邮编是多少讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖(jiào)及(jí)开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不(bù)少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生(shēng)在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难(nán)，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长(z宁波慈溪的邮编是多少hǎng)一(yī)段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东(dōng)实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们(men)拭目(mù)以待(dài)。

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