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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不(bù)进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应(yīng)该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团到“通(tōng)胀实质性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互(hù)联互通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内(nèi)地银(yín)行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍(yǎn)生品市(shì)场。初期可(kě)交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求(qiú)并完成内地银(yín)行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易(yì)净限额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根(gēn)据(jù)市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在(zài)外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均(jūn)发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示(shì)，全(quán)球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是(shì)去库ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和当前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的减产预期的(de)逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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