财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的(de)央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了(le)多重消息(xī)的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的(de)结束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名)错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行情结束(shù)的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没(méi)有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块(kuài)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融(r太原私立小学有哪些，太原私立小学有哪些排名óng)板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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