金融界5月(yuè)11日消息 央行今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份金融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济(jì)发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿(yì)元；对实(shí)体(tǐ)经济发(fā)放的外币贷款折合人(rén)民币减少319亿元，同(tóng)比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业(yè)存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿(yì)美元，同比少减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来(lái)同比首(shǒu)次转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费在(zài)二(èr)季(jì)度同(tóng)样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点评(píng)如下：在经(jīng)历了(le)一季度(dù)的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩表”，不(bù)过企业中长期(qī)贷款(kuǎn)有较(jiào)强韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季(jì)度透支(zhī)了部分银行信贷额度(dù)和企业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也(yě)边(biān)际走弱。社融增速(sù)与上月持平(píng)，非(fēi)标融资持续好转。M2增(zēng)速在(zài)高(gāo)基五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服数下(xià)回落(luò)。

　　申万(wàn)宏源(yuán)申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居民存(cún)款13个(gè)月以来同(tóng)比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少(shǎo)，但更可(kě)能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升(shēng)0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增(zēng)速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个(gè)人(rén)存款(kuǎn)的流出而(ér)非企业(yè)活期(qī)存款大幅改善(shàn)，和(hé)地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民(mín)币(bì)存(cún)款大(dà)幅减少的问题(tí)，中信(xìn)证券认为是季节性波动。因为银行倾向于让(ràng)理财产品(pǐn)在季末(mò)到期，使资(zī)金回流成(chéng)存款，以应对考核(hé)，然(rán)后(hòu)在(zài)下季(jì)初(chū)发行新的理(lǐ)财产(chǎn)品承接(jiē)。因(yīn)此居民存(cún)款在季末季初(chū)常(cháng)出现波动。4月M1增速(sù)为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企(qǐ)业经营(yíng)活跃度有所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中信证券看法较为一致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少符合季节性规律。在本月数据中(zhōng)，居民端(duān)出现(xiàn)了新增存(cún)款，新(xīn)增贷款同时收缩的情况(kuàng)。从(cóng)历史规(guī)律(lǜ)来看，4月及7月一般是(shì)居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少的时点(diǎn)。以(yǐ)4月(yuè)为例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民存(cún)款的(de)减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类(lèi)似居民加(jiā)速偿还房(fáng)贷(dài)等结(jié)论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款(kuǎn)减少更可能(néng)去向(xiàng)表外资(zī)产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷(dài)结构问题，招商(shāng)宏观表示在放(fàng)缓的(de)信贷(dài)投放中，结构特征依然明显。企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款贡献(xiàn)了新增信(xìn)贷的绝大部分，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结构特(tè)征反(fǎn)映(yìng)了(le)居民端在前(qián)期购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信心(xīn)仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除居民(mín)端(duān)新增(zēng)信(xìn)贷量会持续维持在低位。

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