当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三(sān)个月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行(xíng)加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采(cǎi)购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(f我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门ǎ)案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政(z我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门hèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在(zài)业内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的(de)供(gōng)需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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