5月10日(rì)，有(yǒu)消息称部分(fēn)银行相关部门(mén)收到《关于(yú)调整(zhěng)协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存(c沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思ún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响(xiǎng)，后续货(huò)币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者采访了招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信(xìn)基金、德邦基金等公募基金公(gōng)司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本次(cì)降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何(hé)下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是出于推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债券(quàn)市场利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款利(lì)率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存(cún)款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息差不(bù)断下行。在资(zī)产端定(dìng)价(jià)压力较大且存款持续高增(zēng)的情(qíng)况下，压降存(cún)款成(chéng)本成为改善(shàn)息(xī)差(chà)的重要手段。此外(wài)，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调(diào)协(xié)定存款及通知存(cún)款自律上限有(yǒu)利于对公客户留(liú)存(cún)的(de)活期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经(jīng)济综合(hé)融(róng)资成本不断下(xià)降，银行资产端收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致(zhì)存(cún)款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银(yín)行(xíng)高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协定存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期(qī)与定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本(běn)次将协(xié)定存(cún)款与通知存款自(zì)律上限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一(yī)，全面缓解银行负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻(chè)底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价方式的(de)改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大(dà)规模存款利(lì)率下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调(diào)整(zhěng)更(gèng)多是延续去年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下调，中小(xiǎo)银(yín)行补充(chōng)下(xià)调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的(de)激(jī)励为主引入(rù)惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今(jīn)年的经(jīng)济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经(jīng)济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复(fù)存(cún)在波折(zhé)。目前居民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低存款利(lì)率(lǜ)可以(yǐ)引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银行(xíng)经营压(yā)力增大，调整存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活(huó)期(qī)类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特(tè)别是中小行高(gāo)息揽储(chǔ)的(de)成本(běn)压(yā)力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存(cún)款利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期(qī)存款之间的(de)存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存款利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行(xíng)整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过存(cún)款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数(shù)据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的(de)降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银(yín)行领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资(zī)金供需决定的，而央行的(de)政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面要(yào)合适(shì)顺应(yīng)沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思市场环境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强调信号意(yì)义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动(dòng)力不(bù)强需求(qiú)不足的情况，央(yāng)行已经通过(guò)降准以及结构性货币政(zhèng)策等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实(shí)体经(jīng)济(jì)所需的(de)一定的资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策(cè)产业政策等配(pèi)套政策继续激活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观(guān)察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持资金合理(lǐ)充裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷(dài)款利率沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思或仍维持低位(wèi)，后续是否进一(yī)步下调要(yào)看(kàn)实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款利(lì)率上限的调整空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进一步下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年(nián)8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场(chǎng)化(huà)定价情况作为合格审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存款利率(lǜ)下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利(lì)率持(chí)续下行(xíng)，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低(dī)于(yú)预(yù)期(qī)，国内降(jiàng)息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看，全球经济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续(xù)有望(wàng)逐(zhú)步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有大(dà)型商(shāng)业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的(de)定期存(cún)款利率(lǜ)已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款成本仍(réng)是大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，来(lái)保障(zhàng)银(yín)行合理利(lì)差(chà)范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避(bì)险需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及(jí)经营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息(xī)差压力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望(wàng)带动中小银行主动跟(gēn)随(suí)下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大(dà)，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动(dòng)存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本(běn)次下调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力(lì)趋缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民(mín)的短期存(cún)款意愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市(shì)场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调(diào)后会(huì)普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市(shì)场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活(huó)期类(lèi)存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于(yú)银行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定(dìng)存款占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重(zhòng)新规定(dìng)协(xié)定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业资(zī)金(jīn)成(chéng)本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经(jīng)营压(yā)力。此外，银(yín)行负(fù)债端成(chéng)本(běn)的下(xià)降(jiàng)使得(dé)银(yín)行(xíng)盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强，进(jìn)一步(bù)打(dǎ)开了资(zī)产端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存款利(lì)率是否还有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)降的空(kōng)间(jiān)？对股债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的非对称(chēng)下行使得商业(yè)银(yín)行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒(dào)逼(bī)存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零(líng)和(hé)博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款市(shì)场份额考(kǎo)核压力(lì)使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上(shàng)市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)预期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率的(de)央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有(yǒu)下降的趋势和空间。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存(cún)款定(dìng)期化(huà)，活期存(cún)款占(zhàn)比明(míng)显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存款成本(běn)尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业(yè)存款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降，促(cù)进存款流(liú)向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继(jì)续进(jìn)入债市，中短期(qī)利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动(dòng)性也(yě)有可能进入股市(shì)，利(lì)好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银(yín)行或有动力主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对(duì)流(liú)动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信(xìn)号来(lái)看，是否意(yì)味着货币(bì)政策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报告(gào)以(yǐ)及2023年一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍(réng)是第一(yī)要求，而在此基(jī)础上强调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济(jì)提供更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于(yú)政策(cè)利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性以及安全性(xìng)。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定流动性的同时，相(xiāng)较活(huó)期存款和相当部(bù)分的银行(xíng)理财产品，具(jù)有一定的超额(é)收益，是风险(xiǎn)偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏(piān)好适中(zhōng)投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债券市(shì)场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水平(píng)还是(shì)从信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都回到(dào)了较低(dī)历史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环(huán)境仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利空间(jiān)被(bèi)压(yā)缩(suō)，若看不(bù)到(dào)央行货币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或进入震荡环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下(xià)也可能(néng)会放大市场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防(fáng)守(shǒu)类(lèi)型的产品，规(guī)避(bì)市场波动，例如货(huò)币(bì)基金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场对(duì)经济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏”预(yù)期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股票(piào)市场也进(jìn)入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的(de)个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低(dī)利率环境，需(xū)要(yào)我们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收益(yì)率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可(kě)以选择(zé)把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风(fēng)控能(néng)力的人(rén)士可通过理财(cái)和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信基金：随着(zhe)存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估(gū)自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金、公募(mù)中短(duǎn)债基金(jīn)、商业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风(fēng)险等级较(jiào)低、支取相对灵(líng)活的产品。

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