北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)结婚以后他那个越来越大了超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记(jì)者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数结婚以后他那个越来越大了(shù)据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。结婚以后他那个越来越大了p>

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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