近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润(rùn)为本期(qī)已实现收(shōu)益加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有(陈睿怎么了，b站陈睿事件yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更(gèng)是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞银基陈睿怎么了，b站陈睿事件(jī)金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属陈睿怎么了，b站陈睿事件(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配(pèi)置。

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