国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次(cì)触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的(de)确(què)发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告，数量是其(送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由qí)他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一(yī)直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不(bù)下(xià)，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的(de)可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存(cún)在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美(m送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由ěi)国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的(de)乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没(méi)结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者(zhě)若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议(yì)给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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