A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势(shì)。

无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋>

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三(sān)大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无(wú)法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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