尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一步(bù)加大、资(zī)本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产(chǎn)品销量业(yè)绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏(xià)认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么(me)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期(qī)强化的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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