作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水平有望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构(gòu)上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价格环比(bǐ)下(xià)降1％、非食品价格则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思 src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026783.png">

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消费淡(dàn)季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及国(guó)内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格(gé)环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求表现偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品价格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产资料(liào)、生活资(zī)料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国内油(yóu)煤加工(gōng)、化(huà)学原料及制(zhì)品相关行业(yè)价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业价格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继(jì)持续释放、供(gōng)给相对(duì)充足(zú)的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一(yī)步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为，应当理性(xìng)看(kàn)待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今(jīn)年初(chū)以来有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走势均处(chù)于(yú)正常(cháng)波动(dòng)区间，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。往前看(kàn)，去(qù)年二、三(sān)季(jì)度受疫(yì)情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环(huán)比变动情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步(bù)回归至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态势成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，通(tōng)缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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