财(cái)联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季(jì)度业(yè)绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市(shì)值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰(lán)州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92119出警收费吗 119出警收费标准是多少.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过(guò)一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大(dà)的(de)华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指119出警收费吗 119出警收费标准是多少出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端(duān)化(huà)势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基础(chǔ)上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度(dù)延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红利(lì)释放(fàng)正处(chù)起(qǐ)步(bù)阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行(xíng)业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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