近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yu为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生ē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系(xì)商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端(duān)均有(yǒu)明显利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将需求(qiú)压(yā)力向原材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获(huò)悉(xī)，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货(huò)市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功(gōng)落(luò)地的概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基(jī)本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预(yù)期(qī)。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦(jiāo)为什么管拜登叫拜振华？ 拜登是哪年出生炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现(xiàn)依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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