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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互(hù)换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申请成为(wèi)场外结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及(jí)印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(c3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子hǎn)量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也(yě)是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的(de)压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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