在华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们(men)对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域(美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母国(guó)银行(xíng)4月份对(duì)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产(chǎn)的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基金等(děng)系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银(yín)行(xíng)称，量化(huà)基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于(yú)那(nà)些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联(lián)储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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