原本被视为极其艰难的(de)2022年，白酒上市(shì)企业(yè)却又一次集体刷高了(le)业绩(jì)。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体(tǐ)来看，稳健增(zēng)长依(yī)然(rán)是(shì)白酒行业主旋律。20家上(shàng)市白酒企业(yè)营收总计(jì)3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再(zài)创(chuàng)新高，14家(jiā)白(bái)酒上市企业营(yíng)收取得了两位(wèi)数增长。在(zài)打(dǎ)响疫情后首(shǒu)个春(chūn)节(jié)动销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家(jiā)企业拿下(xià)两(liǎng)位数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三(sān)年，外部环境对白酒造成了(le)不(bù)可忽视的影响，穿(chuān)透最新的业绩来(lái)看，头部酒(jiǔ)企的(de)抗(kàng)压能力足够强大(dà)，经营(yíng)稳(wěn)定，且引导(dǎo)行业结构性增长。但(dàn)随着(zhe)白酒(jiǔ)行业集中度(dù)提升，头部酒企持续向前，非(fēi)名酒品牌难以望其(qí)项背，因此圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于新一(yī)轮调整周期的白酒行业(yè)，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业(yè)的一个共同(tóng)主(zhǔ)题是去(qù)库存(cún)，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公(gōng)布的数据(jù)，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企业营收(shōu)和利(lì)润分别占去(qù)了(le)53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来(lái)看，白(bái)酒(jiǔ)结(jié)构(gòu)性增长的表(biǎo)现之(zhī)一(yī)是(shì)优势品(pǐn)牌(pái)正在持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销量(liàng)已(yǐ)经连(lián)续多年下降(jiàng)，行业(yè)集中度(dù)不断提升，存量竞争格局下企(qǐ)业间挤压式(shì)竞争已经(jīng)临近(jìn)赛点。

　　这样的业态(tài)促使白(bái)酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为(wèi)产业经(jīng)济增长的主(zhǔ)要动(dòng)力(lì)。年报显示，头部名酒(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日jiǔ)企业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上市(shì)企业营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收榜前(qián)六(liù)就贡(gòng)献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在(zài)2022年(nián)首次突破千亿(yì)大(dà)关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年(nián)实现营(yíng)收(shōu)1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收(shōu)393.79亿元(yuán)，同比(bǐ)增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季(jì)度，营收311.39亿元，同(tóng)比(bǐ)增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中(zhōng)国食(shí)品产业分析(xī)师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名优酒保(bǎo)持了(le)良性的增长，疫情放开后消费场(chǎng)景(jǐng)的多元化，对(duì)于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增长(zhǎng)的另一(yī)个特征是，在过(guò)去取得了稳定增长和快(kuài)速(sù)发展的企业，基本形成了(le)中高端驱动增长的发展模(mó)式，这在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除(chú)高(gāo)端一如既往(wǎng)强势(shì)以外(wài)，其中高端产品销(xiāo)量都以超两位数的涨幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。头部品牌产品(pǐn)线全(quán)价格(gé)带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒产业不(bù)约而同(tóng)都在进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品结构优化。

　　也正是(shì)因为产品结构优化的需要(yào)，白酒技改扩产(chǎn)推(tuī)动(dòng)了(le)各酒企(qǐ)、产区(qū)的优(yōu)质产能(néng)的(de)释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改、产(chǎn)能(néng)扩建等(děng)项目，这些都是企(qǐ)业为持续保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业(yè)分析(xī)师蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企(qǐ)会持续走(zǒu)强，并且利用(yòng)自身的品牌(pái)与品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品(pǐn)类和产(chǎn)品的名酒格(gé)局很(hěn)快形成，中(zhōng)国酒业(yè)进(jìn)入寡头(tóu)化时(shí)代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒(jiǔ)行业数据显(xiǎn)示(shì)，相比(bǐ)较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业(yè)销售(shòu)收入累计增(zēng)长(zhǎng)5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报(bào)发现，除(chú)头部酒企(qǐ)强(qiáng)者(zhě)恒强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒(jiǔ)、舍得酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步变成7家(jiā)，在前一年(nián)的6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业(yè)规模(mó)来到50-80亿(yì)元(yuán)之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是(shì)在各自省内有一定(dìng)话语权、有较大市场规模(mó)、省外市场开拓(tuò)良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二(èr)级梯队的分化(huà)加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井贡酒那样完成产品升级和全国化(huà)布局，挤进一线市场(chǎng)，要么就会像皇台一(yī)般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言，今年一季(jì)度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财报中(zhōng)表(biǎo)示是因为去年(nián)同期基(jī)数较高，以及(jí)公司主动进(jìn)行了(le)策(cè)略调整导(dǎo)致。

　　另一典(diǎn)型是安(ān)徽酒(jiǔ)企金种子，在省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量(liàng)和利润(rùn)出现萎(wēi)缩，明(míng)显掉队。2019年-2022年(nián)，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净(jìng)利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利(lì)润更是(shì)下降了228％。对此，金(jīn)种子在年(nián)报中(zhōng)归咎于品牌(pái)、营销(xiāo)、渠道等多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行业性(xìng)问题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看(kàn)，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业毛利率与(yǔ)上年(nián)同期(qī)相比增(zēng)长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛(máo)利(lì)率有所下(xià)降。

　　毛(máo)利率(lǜ)高(gāo)，印证(zhèng)了白(bái)酒超强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒(jiǔ)的(de)高库(kù)存更(gèng)加值得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上(shàng)市公(gōng)司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿元北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日。其(qí)中，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖(jiào)、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比(bǐ)增长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增(zēng)长基(jī)本都在(zài)两位数以(yǐ)上。

　　合同负债(zhài)情况亦能(néng)一定程度(dù)上反映当前(qián)渠(qú)道的(de)情况。截至2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒企合同负(fù)债整体同比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同(tóng)期，11家(jiā)公司的合同负债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截(jié)至今年一季(jì)度末，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国(guó)酒业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白酒业绩非常优秀。但是我们发现整个市(shì)场除了茅台供不应(yīng)求以外(wài)，其他产(chǎn)品都(dōu)存在价(jià)格倒挂现象，这(zhè)说(shuō)明除茅台以外社会库存(cún)很大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下(xià)半年中秋节(jié)后(hòu)有望成为(wèi)酒业(yè)重回(huí)正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业性问题。”蔡学飞(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日fēi)表达(dá)了同样的(de)看法，他认(rèn)为，随着国家(jiā)经(jīng)济面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加速去(qù)库存，特(tè)别是名酒库存会得到很大的缓(huǎn)解，但是(shì)区(qū)域中小企业仍然(rán)会面临不小的(de)库存压力。

　　日(rì)前，五粮液(yè)在投资者关系互(hù)动平台(tái)回答(dá)投资者关于库存的问题时就谈到(dào)，五粮液产品(pǐn)渠道库(kù)存量不(bù)到一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过(guò)去三年，受(shòu)疫(yì)情影(yǐng)响(xiǎng)线下消费场景大减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓，造成了(le)社会库存积压(yā)。从产能来看，近十年来白酒(jiǔ)产量在不(bù)断下降，白酒产业存(cún)量产能过剩是不争(zhēng)的事(shì)实，未(wèi)来(lái)仍(réng)然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫(yì)情后消费场景大规模恢(huī)复的前提下(xià)，白酒去库(kù)存依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全(quán)行(xíng)业(yè)各环节都在努力(lì)，其中(zhōng)最关(guān)键的是，亟(jí)需库存消化能(néng)力(lì)强劲的新渠道。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到，大小(xiǎo)酒企(qǐ)均(jūn)在(zài)营(yíng)销上大手(shǒu)笔撒钱，大(dà)部分(fēn)酒企年报中销售费用一栏的数字在(zài)逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化得快，谁的价格倒(dào)挂恢复得快，谁就能在(zài)新(xīn)周期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日