财联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一(yī)致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(z魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了hài)券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等于参(cān)考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减去违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的(de)信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可魔芋为什么没有热量，魔芋粉丝千万别吃多了预见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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