金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第(dì)四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的(de)今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代(dài)理权(quán)，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关(guān)论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空(kōng)间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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