近日，国内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充(chōng)裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟个(gè)月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)性及(jí)美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事(shì)件的影15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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