北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银(yín)行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(jiān)，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已经被(bèi)充分(fēn)计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业(警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时(shí)间，且警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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