上市公司退(tuì)市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带(dài)着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于1元话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语，触话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可(kě)转债(zhài)已(yǐ)进入退(tuì)市(shì)整(zhěng)理期(qī)，引发(fā)投资者(zhě)对(duì)可转债信(xìn)用(yòng)风险的担(dān)忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股(gǔ)票(piào)双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性”加油，下跌时(shí)有“债(zhài)性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一(yī)直未出现因正股退市而退市的情况，也未(wèi)发生过实质性(xìng)违约事件(j话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语iàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退(tuì)市，零违约(yuē)历(lì)史或(huò)将被(bèi)打破(pò)，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上市公(gōng)司是(shì)因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不(bù)乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较大(dà)。而如果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实(shí)上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全出乎(hū)意(yì)料，早已在相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股(gǔ)退市难(nán)、退市(shì)少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退(tuì)市(shì)，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态(tài)。

　　市场在(zài)发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对可转债的(de)认知了。投资者(zhě)要改变“闭(bì)眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债(zhài)券时，要(yào)理(lǐ)性评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平(píng)以及(jí)发债公司偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估(gū)值较(jiào)低(dī)、退(tuì)市(shì)风(fēng)险较(jiào)高的标(biāo)的，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的(de)标(biāo)的(de)。并密(mì)切(qiè)关注可转债市场风格(gé)变化，及(jí)时调整配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上(shàng)形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转债(zhài)的(de)退市(shì)处理还有不少空白和(hé)盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确可(kě)转债在退市(shì)后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易(yì)可能(néng)、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能等。同时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行(xíng)前的信用评级(jí)，对于(yú)信用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提(tí)高(gāo)担(dān)保资产与回售(shòu)条款等相关要求，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根(gēn)本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通(tōng)了，一些规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配(pèi)套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳定发展。

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