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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)为符合人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连(lián)续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内(nèi)疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出(chū)现调(diào)整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国(guó)和印度作(zuò)为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上(shàng)涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费(fèi)和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油(yóu)到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美(měi)国(guó)银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南(nán)美大(dà)豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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