5月10日，有消息称部(bù)分银(yín)行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自(zì)律上限拟(nǐ)下(xià)调(diào)的背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济(jì)学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等公(gōng)募(mù)基金(jīn)公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本(běn)轮调降更多是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资(zī)、消费，也被看作(zuò)是(shì)促进宏观经济复苏(sū)的(de)表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上行。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前(qián)调降更多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调存款利率。今年4月市(shì)场利(lì)率定价自律机制(zhì)发布(bù)《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是(shì)在利率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景下，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息(xī)差不断下(xià)行。在资产端定价(jià)压力较大(dà)且存款持续(xù)高(gāo)增的(de)情况下，压降存款成本成(chéng)为改(gǎi)善息差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定(dìng)资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行，实体经济综合(hé)融资成(chéng)本不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明(míng)显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款增长比较明显，存款市场(chǎng)供(gōng)需(xū)关系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于(yú)活期(qī)存款与定(dìng)期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存(cún)款与通知(zhī)存款自律上限下(xià)调(diào)也是要将存款产品线的(de)调整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和股份行参与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评(píng)制度由原来的激励(lì)为主(zhǔ)引(yǐn)入(rù)惩罚措(cuò)施，加速了中小银(yín)行存款利率(lǜ)补(bǔ)降的(de)进(jìn)度。就今年的经济背(bèi)景而言(yán)，疫后脉(mài)冲(chōng)式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银(yín)行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从(cóng)银(yín)行的角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存(cún)款(kuǎn)，实(shí)际(jì)上忽略了(le)这(zhè)些介(jiè)于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的(de)利(lì)率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调整通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存(cún)款利率下调可以有(yǒu)效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于(yú)4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率(lǜ)，2023年银(yín)行息(xī)差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中(zhōng)小银行(xíng)或(huò)有动力持续主动(dòng)下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮(cháo)可能仍(réng)聚(jù)焦于存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达(dá)地区地(dì)方债(zhài)发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收(shōu)益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的(de)方向仍是由实体经济(jì)资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面(miàn)要(yào)合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面也代表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动力不强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经(jīng)通过降准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策等多项举措给(gěi)予了(le)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济所需的一定的资金投放支(zhī)持(chí)，有效(xiào)降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策等(děng)配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利率的(de)概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环(huán)境为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位(wèi)，后续是(shì)否进(jìn)一步下调要(yào)看(kàn)实(shí)体经济复苏(sū)的情况。银行负债端(duān)，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调(diào)的概率不大，而存款利率(lǜ)上限的(de)调整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看银行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评(píng)估的(de)扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银行跟为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹随调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利率。我们(men)认为，通过存(cún)款利(lì)率下(xià)行，稳定商业银行净息(xī)差进而保持贷(dài)款利(lì)率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位或继续下(xià)行，最终有(yǒu)利于社(shè)会融(róng)资成本(běn)下行。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前公布(bù)的金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下(xià)调，4月社(shè)融(róng)信(xìn)贷低于(yú)预期，国内降息预期(qī)被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来(lái)看，全球(qiú)经济进入衰退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基(jī)本结束(shù)，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来(lái)降息高峰。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：目前，我(wǒ)国(guó)国有大(dà)型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明(míng)显，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持(chí)续(xù)推动存款利率下降，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动(dòng)力(lì)。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不(bù)大(dà)的(de)基础上(shàng)，银(yín)行(xíng)自身也有动力去下调存(cún)款定(dìng)价来(lái)保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政(zhèng)策调(diào)整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由(yóu)于(yú)此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金(jīn)集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下调(diào)也有望(wàng)带动存款资金(jīn)的释放，盘活市场(chǎng)流(liú)动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知(zhī)释(shì)放了(le)以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo)银(yín)行的对(duì)公活期成本(běn)下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利(lì)压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复(fù)，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本(běn)次下(xià)调(diào)对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款定(dìng)价秩序，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次(cì)上限下(xià)调(diào)后会普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有大(dà)行(xíng)影响较小。②长(zhǎng)端利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款(kuǎn)收益，使得对(duì)公客户活(huó)期存款收益(yì)向(xiàng)对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，另一(yī)方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银(yí为什么不宣传李兰娟了，李兰娟为何销声匿迹n)行(xíng)，存款利率自律上限(xiàn)调(diào)整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规(guī)定(dìng)协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽储，规(guī)范(fàn)行业(yè)竞争，特(tè)别是降低(dī)银(yín)行对公活期(qī)存款成本(běn)压(yā)力(lì)，减轻(qīng)银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈利能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了(le)资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率(lǜ)不断下(xià)行。

　　并(bìng)非降息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使得(dé)商业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各(gè)行(xíng)下调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基(jī)本(běn)持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利(lì)率的非(fēi)对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期(qī)，有利(lì)于降低全社(shè)会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了(le)银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提(tí)升、消费(fèi)复苏(sū)较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存(cún)款利(lì)率下降，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下(xià)行空间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看(kàn)，有望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前(qián)货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在(zài)此基础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持扩大内需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一(yī)调降是针(zhēn)对(duì)银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率自律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利(lì)率环境下(xià)，普通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋(dài)子？你有(yǒu)什(shén)么(me)建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安全性。在存(cún)款利(lì)率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固(gù)收(shōu)类基金(jīn)在具一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的(de)银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者(zhě)的合(hé)适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体(tǐ)下行，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)下行加速(sù)，当前无论(lùn)从绝(jué)对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都回到了较(jiào)低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多头环境(jìng)仍未(wèi)改(gǎi)变，但一致预(yù)期导致行情(qíng)走的(de)比较迅速，市场进(jìn)一步(bù)盈利空间被压(yā)缩，若看不到央行货(huò)币政策增量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在这样(yàng)的环(huán)境下(xià)尽量选择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回(huí)撤(chè)控(kòng)制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增(zēng)长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市场(chǎng)也进(jìn)入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理财(cái)交给少数(shù)专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控能(néng)力的人士可通过理财(cái)和投资试图(tú)跑赢(yíng)通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适(shì)合自(zì)己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可适当(dāng)考虑公(gōng)募货币基金(jīn)、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品(pǐn)等风险等级较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品(pǐn)。

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