随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金是(shì)全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观(guān)，国内(nèi)宏观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗(qí)下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年(nián)末是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位。在(zài)此之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连(lián)续第(dì)五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三(sān)分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题(tí)、华(huá)夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的(de)提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然(rán)保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来(lái)平滑(huá)组合波动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动权益基金(jīn)进行(xíng)了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅(fú)较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际(jì)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国(guó)产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重(zhòng)点关注(zhù)航(háng)空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际(jì)。年内经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术对经(jīng)济各(gè)个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费(fèi)数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前(qián)中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有(yǒu)所(suǒ)作为，基(jī)本面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板块(kuài分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导)的成长空间。

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