北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级宏观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度(dù)实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的(d吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢e)可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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