财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依(yī)据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了(le)大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个(gè)区域的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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