5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了(le)跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较大(dà)，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然(rán)会有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它是(shì)信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将(jiāng海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区)会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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