财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jià说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？n)有(yǒu)关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上(shàng)述决(jué)议。值得一(yī)提的(de)是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出这(zhè)个(gè)问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见的(de)金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部分(fēn)的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科(kē)纳(nà)将在合并交易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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