当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成协议的(de)可(kě)能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提(身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的='color: #ff0000; line-height: 24px;'>身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了(le)直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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