国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一(yī)家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的(de)是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加马云的钱属于个人吗，但(dàn)是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在(zài)决议声明(míng)方面，可(kě)重点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货币政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(liá马云的钱属于个人吗n)储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结(jié)束(shù)，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息(xī)预期的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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